近九成经济学家预期2008年中国出口将回落

自２００６年１月首次启动以来，《第一财经日报》经济学家调研至今已是第五期。在本期中，有来自国内政府部门、研究机构、大学、金融机构等诸多领域的６０位经济学家，以及来自全球金融市场的２３位基金经理、研究人士等参与调研。

超七成预期２００８年增速仍将超过１０％
　　２００７年前三季度中国ＧＤＰ实现了１１．５％的高速增长，全年预计也将达到这一水平，这将是中国连续第５个年份将ＧＤＰ增速保持在１０％以上。不过已经到来的２００８年显然更具有挑战性，美国次贷危机可能导致的美国乃至全球经济衰退将会对中国出口产生影响。
　　但是在对６０位经济学家的调研中，更多人预期中国经济将继续保持高速增长。这其中，有７３．４％认为２００８年中国ＧＤＰ增速仍将在１０％以上，其中有６６．７％认为在１０％～１１％之间，有６．７％认为将超过１１％。另外还有２６．６％的经济学家预期ＧＤＰ增速将滑落到１０％以下，其中有２３．３％认为在９％～１０％之间，３．３％甚至认为将低于９％。
　　从调查来看，相比于２００７年１１．５％的增长速度，２００８年只有４位经济学家认为会超过１１％，这显示出经济学家几乎集体认同２００８年中国经济增速将比２００７年有所回落。不过累计有７３．４％认为经济增速仍将在１０％以上，也显示出经济学家仍然对中国经济增长充满信心。

八成预期投资增速回落
　　在经济增长的“三驾马车”之中，相比于消费而言，投资和出口的增长更为强劲。２００７年前１１月，城镇固定资产投资同比增长２６．８％。
　　在调查中，有８０％的经济学家预期，２００８年的投资增长速度将出现回落，另有２０％预期投资增速将保持２００７年增速水平或实现更快增长。
　　从具有前瞻指标意义的新开工项目情况来看，２００７前１１月新开工项目２１１１２７个，同比增加２４１２４个，新开工项目计划总投资７３５８４亿元，同比增长２８．０％。这仍然是一个不低的增长速度。２００７年１２月召开的中央经济工作会议指出，防止经济增长由偏快转为过热依然是目前宏观调控的首要任务之一，在这个背景下投资增长将依然受到调控。

近九成预期出口将出现回落
　　２００８年中国经济最大的不确定性，将是美国经济可能对中国出口带来的外部冲击。调研中经济学家也表达了对这一问题的忧虑。
　　有７０％认为２００８年中国出口将出现小幅回落，有１６．７％认为出口将出现大幅回落，这累计占到了６０位调研经济学家的近九成。另外还有１３．３％认为出口会延续２００７年的高增长水平。
　　２００７年中国出口１２１８０亿美元，增长２５．７％，比上年回落１．５个百分点。不过从分月数据来看，２００７年前８个月出口平均增速达到了２８％，而后４个月平均在２２％的水平。在取消出口退税、人民币升值、劳动力成本上升等内因，以及美国消费市场走软等外因的综合影响下，２００８年的中国出口增速似乎将出现近九成经济学家所预期的回落。
　　近几年以来，出口一直是拉动中国经济增长最为强劲的动力。如果在内部因素和外部因素综合影响下，中国出口出现１６．７％经济学家所预期的大幅回落，中国经济的整体增长可能会受到较大影响。

八成认为２００８年顺差在２０００亿美元以上
　　２００７年全年中国录得贸易顺差２６２２亿美元，这一高水平超出年初时的市场预期，这也是中国历史上首次录得如此大额的贸易顺差。２００６年时这一数字为１７７４．７亿美元，２００５年时则为１０２０亿美元，２００４年当时才有３１９．８亿美元。
　　对于２００８年的贸易顺差规模，调研中有２０％认为将在１０００亿～２０００亿美元；有４３．３％预期将在２０００亿～２５００亿美元；有３６．７％预期将超过２５００亿美元。
　　这是一个不低的调研数据。这意味着有８０％的经济学家认为，２００８年中国贸易顺差还将保持在２０００亿美元以上。
　　这与近九成经济学家预期２００８年中国出口增速将出现回落并不矛盾。中国贸易的主体是加工贸易，在出口出现回落的同时，加工贸易的进口部分将同时出现回落，而顺差并不会减少太多。
　　值得注意的是，商务部曾在２００７将首要工作任务确定为“减顺差”，而日前召开的２００８年会议全国商务工作会议上，则将稳定物价确定为今年宏观调控的重要任务，商务部门要保证市场供应，没有再提“减顺差”。
　　继续高于２０００亿美元的顺差将意味着中国央行将继续面临较为严重的外汇占款投放和流动性管理压力。

超九成预期２００８年ＣＰＩ将超４％
　　２００７年前１１月中国ＣＰＩ累计增长４．６％，自去年８月份已经连续数月保持在６％以上的高位。中央经济工作会议也将防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务之一。
　　在调研中，有４３．３％的经济学家预期２００８年中国ＣＰＩ将在５％～６％之间，３６．７％预期在４％～５％之间。此外，还有１１．６％预期将出现超过６％的高位，还有８．４％预期将在３％～４％之间，没有人预期会到３％以下。
　　这份数据意味着经济学家对通货膨胀形势并不乐观。２００７年全年ＣＰＩ增

长将在４．５％左右，数据表明，预期２００８年仍将超过４％的经济学家比例达到９１．６％。

数量型货币政策较价格型政策更受青睐
　　中央经济工作会议确定了２００８年货币政策的基调是“从紧”，“从紧”的表现形式是什么？
　　在这项多项选择调查中，有８８．３％经济学家认为央行将继续采取发行央票、提高存款准备金率等形式回笼流动性；有８５％预期央行将严格控制银行信贷增长；有６１．７％预期将加快人民币升值步伐；有４６．７％预期将加快加息步伐。
　　这是一项非常有价值的调查数据。数据显示，经济学家对数量型的流动性调控和信贷调控基本达成共识，而预期采用升值和加息等价格型政策的经济学家比例则明显少于数量型工具。
　　２００７年央行累计发行了超过４万亿元人民币的央行票据，并进行了连续１０次的准备金率上调。但数量型调控政策也需要央行付出越来越高昂的利息成本。

继续加息几成共识
　　在跟进举行的利率问题调查中，我们以每次加息２７个点，调查经济学家预期的加息次数。其中有４９％预期２００８年中国央行将加息３次以及以上，３２．７％预期将加息２次，１２．７％预期将加息１次。另外还有２位经济学家预期２００８年将不会再次加息，还有１位经济学家预期２００８年中国央行将降息。
　　参加该题目调研的经济学家有５５位，累计预期２００８年将再次加息的经济学家占比达到了９５％；其中预期加息在２次以及以上的占到了８１．７％，预期加息３次以及以上的则占到了接近半数。在美联储继续降息，乃至继续大幅降息已成市场共识的背景下，调研中９５％的经济学家预期央行将继续加息，这显示出经济学家并不认为中美利差是中国利率政策所必须要考虑的准则性因素。
　　另外，有２位经济学家预期央行不会再加息，有１位经济学家甚至预期央行将降息，这种独特的视角也值得我们留意和关注。

超九成预期准备金率将调至１６％及以上
　　２００７年央行１０次提高存款准备金率，进入２００８年央行就在１月１６日再次上调，使目前的准备金率水平达到了历史最高的１５％。
　　对于２００８年的准备金率调整，调研中有１１．１％预期准备金率将上调到１６％，４８．２％预期将上调到１７％，有２２．２％预期将上调到１８％，３．７％预期将上调到１９％，甚至还有６％预期将上调到２０％以及以上。同时也有８．８％预期就在１５％位置，央行年内不会在继续调整。
　　从调研情况来看，预期上调整幅度在１６％以及以上的经济学家占到了９１．２％，再精确一下，则有３２％预期调整将在１８％以及以上。

超六成认为准备金率上限在１８％及以上
　　随之进行的另一项调查更有意义。银行上存央行的准备金利息收益只有１．８９％，虽然高于银行业综合付息成本，但是相比于债券、贷款等普通收益和高收益资产，巨额的准备金交款显然将拉低银行业的综合利润水平。从银行业的角度来讲，准备金率上调总会有一个承受的上限。
　　调查中，有２６％认为准备金上限在２０％或以上，有６％认为上限在１９％，有３２％认为上限在１８％，还有１２％认为上限在１７％，有１８％认为上限在１６％，有６％认为上限在１５％以及以下。
　　这是一个比较分散的调查数据，累计来看，认为准备金率上限在１８％以及以上的经济学家比例达到了６４％，这比预期２００８年准备金率将上调到１８％以及以上的３２％的经济学家比例高出了一倍。显示出经济学家预期央行２００８年的准备金政策依然有相当大的调整空间。

过半预期人民币升值幅度５％～１０％
　　２００７年人民币升值幅度接近７％，明显超出２００６年３．３％的升值幅度，尤其是２００７年后两月人民币加速升值的态势明显。
　　对于２００８年的人民币汇率形势，有５８．９％的经济学家认为，人民币２００８年升值幅度将在５％～１０％之间，有１７．９％预期升值幅度为１０％，还有１２．５％预期升值幅度将在１０％～１５％之间，不过没有人预期会超过１５％。与此同时，也有１０％的经济学家预期升值幅度将低于５％。
　　从这份调查来看，人民币继续保持较高升值幅度的预期基本成为共识，近六成预期升值幅度在５％～１０％之间，还有三成预期升值幅度将超过１０％。
　　央行在去年１１月发布的货币政策报告中曾阐明了一个逻辑，那就是“经济学的理论分析和各国的实践均表明，本币升值有利于抑制国内通货膨胀”。随后国家统计局总经济师姚景源也表达了同样的观点。在ＣＰＩ居高不下的背景下，以人民币升值来抑制国内通货膨胀，似乎已经成为人民币加速升值的重要理由之一。

近四成预期外储增长超４０００亿美元
　　截至２００７年１２月末，国家外汇储备余额为１．５３万亿美元，全年外汇储备增加４６１９亿美元。而在２００６年这一数字才只是２４７３亿美元。这是外汇储备高增长的一年，实际上全年外汇储备增长规模可能比４６１９亿美元这一数字还要庞大。
　　如果加上中投公司特别国债买走的２０００亿美元，那么２００７年新增外汇储备规模将达到６６１９亿美元。而实际上，自２００７年８月份开始，央行要求主要商业银行采用外汇的形式交存人民币存款准备金，自８月到１２月累计上调整了２．５个百分点的准备金率，冻结人民币资金近４０００亿元，折算成美元在５００亿美元之上，这样算起来２００７年外汇储备增长或达到了７０００亿美元。
对于２００８年的外汇储备增长规模，有３８．３％的经济学家预期将在３０００亿～４０００亿美元之间，有２５％预期在４０００亿～５０００亿美元之间，有１３．４％预期在５０００亿美元之上。还有２３．３％预期在２０００亿～３０００亿美元之间。
　　综合来看，预期将增长４０００亿美元之上的经济学家占到了３８．４％，预计将在３０００亿美元之上的则占到了６６．７％。

过半经济学家认为股市将突破７０００点
　　２００７年的中国股市上证指数在１０月达到６１２４高点之后深度回调到４８００点以下，全年收盘５２６１点，上涨９６％。
２００８年１月１８日，上证指数收于５１８０．５１点。对于２００８年的中国股市的整体判断，预期将突破６１２４点创出新高，但预期高点在７０００点以下的经济学家有３６．４％；预期将突破７０００点但高点在８０００点以下的经济学家有２９．１％；预期将突破８０００点但高点在１万点以下的有２１．８％；同时，没有经济学家预期中国股市会在２００８年突破１万点。
　　累计来看，预期将突破７０００点的经济学家占比达到了５２％。
　　在上涨预期调查的同时我们还以多项选择形式对下跌空间进行了调查。２００７年１０月开始的调整到了４８００点附近，目前已经微升至５１００点以上。有３４．５％的经济学家认为，２００８年中国股市仍然有可能会回调到４０００点和４８００点之间，甚至有５．５％的经济学家预期，２００８年还有可能会跌破４０００点，但是没有人认为会跌破３０００点。
　　综合来看，有四成经济学家预期可能会跌破４８００点，而３０００点则是调研经济学家心中的上证指数大底。

７６％预期深圳等城市房价将下跌
　　“拐点论”虽然没有在２００７年的中国房地产市场达成共识，但提出“拐点论”显然是近几年中国房市的第一次，也意味着在经历了连续几年的上涨之后，中国房地产市场迎来了可能的房价下跌。这已经表现在深圳等地区的房价上。
　　我们以多项选择形式分别对一线和二线城市房价预期进行了调研。其中，有３９．３％的经济学家预期，包括深圳、北京等在内的所有一线城市的房价都将出现下跌；有２３．３％则预期所有的一线城市房价仍将出现上涨；有３５．７％的经济学家则预期，深圳、广州等一线城市将下跌，而北京等一线城市将继续上涨。
　　相对均匀的数据显示出经济学家对于一线城市的房价判断不尽相同。如果我们以深圳和北京分别代表两类一线城市，对数据进行分类加总可以得出：
　　对于深圳等一线城市的房价，预期将上涨的为２３．３％，预期将下跌的则达到了７６％。
　　对于北京等一线城市的房价，预期将上涨的为５９％，预期将下跌的则只有了３９．３％。
　　而对于二线城市，４１．１％的经济学家预期二线城市房价将上涨，有１６．１％预期二线城市房价将出现下跌。
　　 （ＣＢＮ经济学家调研小组成员：徐以升、郭茹、张喆、林纯洁、王蔚淇、丁瑜）

资讯来源：第一财经日报